Гарантированные ценные бумаги

это разновидность ценных бумаг, по которым установленное эмитентом или третьим лицом обязательство по выплате дохода или возврату номинальной стоимости дополнительно обеспечено гарантией. Такая гарантия является формой обеспечения исполнения обязательств и призвана снизить риски для инвестора, повышая надёжность инструмента.

В российском праве понятие гарантированных ценных бумаг не выделено как отдельная категория в законе, однако их выпуск и обращение регулируются нормами гражданского, финансового и корпоративного законодательства, а также специальными нормативными актами Банка России.

1. Понятие и правовая природа гарантированных ценных бумаг

В широком смысле гарантированная ценная бумага — это любая ценная бумага (облигация, вексель, закладная и т. д.), по которой обязательства эмитента или иного должника дополнительно обеспечены поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией, либо иными способами, предусмотренными законодательством.

Правовая конструкция таких бумаг основана на совмещении обязательства по ценной бумаге (как имущественного права владельца) и обеспечения исполнения этого обязательства (гарантии, поручительства, залога и др.).

2. Нормативное регулирование

Основные источники правового регулирования:

• Гражданский кодекс РФ (часть 1, ст. 142–149 — о ценных бумагах; ст. 329–368 — об обеспечении обязательств).

• Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» — определяет общие правила выпуска и обращения ценных бумаг, требования к раскрытию информации, регистрации проспектов.

• Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» — регулирует выдачу банковских гарантий.

• Бюджетный кодекс РФ (ст. 115–117) — регулирует предоставление государственных и муниципальных гарантий.

• Нормативные акты Банка России — устанавливают порядок раскрытия информации о гарантиях по ценным бумагам, требования к эмитентам и условиям выпуска.

3. Формы гарантий, применяемых к ценным бумагам

1. Государственная гарантия — обязательство РФ, субъекта РФ или муниципального образования отвечать перед владельцами ценных бумаг за исполнение обязательств эмитента.

2. Банковская гарантия — письменное обязательство банка уплатить владельцу бумаги определённую сумму при наступлении оговорённых условий (ст. 368 ГК РФ).

3. Поручительство — обязательство третьего лица отвечать за исполнение обязательств эмитента.

4. Залог имущества — в обеспечение обязательств по ценной бумаге может быть передано имущество (например, при ипотечных облигациях).

4. Виды гарантированных ценных бумаг в российской практике

1. Государственные гарантированные облигации — выпускаются государственными корпорациями или субъектами РФ, обязательства по которым обеспечены гарантиями Правительства РФ или региональных властей.

2. Корпоративные облигации с поручительством материнской компании — часто используются в холдинговых структурах.

3. Ипотечные ценные бумаги с обеспечением залогом недвижимости — в том числе закладные и ипотечные облигации.

4. Муниципальные облигации с государственной поддержкой — обеспеченные субсидиями или гарантиями региональных бюджетов.

5. Коммерческие векселя с банковской гарантией — инструмент для корпоративного финансирования с дополнительной защитой инвестора.

5. Значение гарантии для инвестора

Наличие гарантии по ценной бумаге повышает её инвестиционную привлекательность по следующим причинам:

• снижается риск невыполнения обязательств эмитентом;

• появляется возможность взыскания долга с гаранта;

• в случае государственной гарантии повышается уверенность в получении выплат;

• часто это позволяет привлекать капитал под более низкую процентную ставку.

Однако гарантия не исключает полностью риск дефолта — например, при финансовой несостоятельности гаранта.

6. Порядок выпуска гарантированных ценных бумаг

Эмитент обязан:

1. Принять решение о выпуске ценных бумаг с обеспечением в форме гарантии.

2. Заключить договор гарантии или поручительства с гарантом.

3. Указать в проспекте эмиссии сведения о гаранте, объёме и условиях гарантии.

4. Раскрыть информацию в порядке, установленном Банком России.

В случае государственных гарантий требуется соответствующее решение Правительства РФ или уполномоченного органа субъекта РФ, а также соблюдение процедур, предусмотренных Бюджетным кодексом.

7. Обращение и исполнение обязательств

Владелец гарантированной ценной бумаги имеет право предъявить требование к эмитенту в обычном порядке. Если обязательство не исполнено, он может обратиться к гаранту:

• при банковской гарантии — по правилам ст. 370–374 ГК РФ;

• при государственной или муниципальной гарантии — в соответствии с условиями, определёнными в гарантийном соглашении;

• при поручительстве — по правилам ст. 361–367 ГК РФ.

Исполнение обязательства гарантом не освобождает эмитента от ответственности: к нему переходит обязанность возместить гаранту выплаченную сумму (регрессное требование).

8. Особенности налогообложения

Доходы, полученные по гарантированным ценным бумагам, облагаются налогом на доходы физических лиц или налогом на прибыль организаций в общем порядке.

При этом:

• проценты и купонный доход учитываются как налогооблагаемый доход;

• государственные гарантии не освобождают от налогообложения;

• расходы на выплату гаранту вознаграждения могут учитываться в составе прочих расходов (для эмитента).

9. Судебная практика

Суды признают гарантии по ценным бумагам надлежащим обеспечением обязательств.

Пример: Постановление Арбитражного суда Московского округа от 15.06.2021 по делу № А40-312538/2020 — суд подтвердил, что владелец облигаций вправе предъявить требование напрямую к поручителю при просрочке исполнения обязательств эмитентом.

Пример: Определение Верховного Суда РФ от 23.09.2019 № 305-ЭС19-13434 — признано, что информация о гаранте должна быть раскрыта в полном объёме, а её отсутствие в проспекте эмиссии может являться основанием для признания выпуска недобросовестным.

10. Риски и ограничения

Несмотря на наличие гарантии, инвестор сталкивается с рядом рисков:

• финансовая несостоятельность гаранта;

• ограничения, установленные условиями гарантии (например, определённые случаи отказа в выплате);

• юридические споры о действительности гарантийного обязательства;

• при государственных гарантиях — зависимость от бюджетного финансирования.

11. Вывод

Гарантированные ценные бумаги представляют собой важный инструмент на российском финансовом рынке, повышающий доверие инвесторов и позволяющий привлекать капитал на более выгодных условиях. Их правовое регулирование основано на сочетании норм о ценных бумагах и об обеспечении обязательств.